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疲软经济拖累铜消费增长 铜价将向成本回归
作者:管理员    发布于:2013-06-26 16:35:16    文字:【】【】【
摘要:铜的消费与经济密切相关,全球经济增长放缓,使铜消费受到影响,这在今年中国铜现货市场表现十分明显。今年前2个月,电线电缆行业订单极其不足。

上周铜市弱势再现,并于上周四封于跌停板。一周以来,铜价最大跌幅达到4420元,与春节前的高点60112元/吨相比,铜价已经下跌9512元。近期铜价的下跌与美国和中国公布的经济数据疲软有关,同时,国际货币基金组织下调全球经济增长至3.2%,也给市场增加了更大的压力。另外,铜供应产能如期释放,基本面转为过剩,导致铜价成为基金的主要打压对象。

疲软经济拖累铜消费增长
2009年以来,铜价表现强劲,这与全球实行积极的财政政策和货币政策关系密切。但救市的负面作用也不少,如产能过剩和消费透支,以及大量货币带来的通胀压力。事实上,通过非常规的宽松政策QE救市,在历史上并无成功案例,这次也不例外。放眼海外,美国在经历了近期的自动减赤压力后,经济增长出现放缓迹象;欧洲则仍深陷债务危机。因此未来全球经济维持低速增长的概率较大。再观国内,最新数据显示,国内一季度GDP增长只有7.7%,未能持续去年第四季度以来的回升趋势。与此同时,中国固定资产投资增长仍达20%,广义货币供应量为15.7%,均远高于我国今年的调控目标,市场对中国经济前景表示担忧。由此可见,宏观面对铜价的支持作用已经难以体现。

铜的消费与经济密切相关,全球经济增长放缓,使铜消费受到影响,这在今年中国铜现货市场表现十分明显。今年前2个月,电线电缆行业订单极其不足。虽然3月底订单有所增加,但在中国用电量仍呈个位数增长、各地方政府资金有限、各企业利润不高的情况下,电线电缆前景并不被看好。今年很多中小型电缆厂仍未开工,大型电缆厂订单差别大,加工费受到压制。空调行业在今年前2月订单较好,但随着外围环境再次恶化,国内房地产“新国五条”出台,空调行业提前进入淡季的迹象也非常明显。整体看,今年中国铜消费增长会好于2012年,但增长有限。从全球来看,铜消费增长会从2012年的1.5%提高到3%,但仍远低于铜产量的增幅。

铜价将向成本线回归
今年以来,铜市最大的压力来自于全球铜库存的持续上升,目前全球三大交易所铜库存已经接近90万吨,为2004年以来的最高水平。如果加上中国保税库60万~70万吨左右的库存,那么全球显性库存已经有150多万吨,接近于2002年154万吨的历史纪录。

面对巨大的库存,今年全球矿产能的释放成为市场最大的压力。过去十年来,铜价维持在高位的主要原因是铜矿供应的不足。在2005年之前,铜矿产量平均增幅在3.8%,但从2005年到2011年,平均增幅却不足1.8%,这是铜价维持强势的最主要原因。但从2012年下半年开始,这种状况发生了巨大改变,未来几个月,上百万吨的铜新增产能将得到释放,这将成为铜价最大压力。

今年是中国冶炼产能投放的高峰年,新增冶炼产能为92万吨,精炼产能为150万吨。笔者预计2013年铜产量增幅将从2%增加到4.5%,远高于铜消费增长3%的增幅。全球铜基本面将结束过去十年的短缺局面,将在今年下半年进入过剩,全年过剩量可能为15万吨,明年过剩量可能达到30万吨。

在目前有色金属企业多处于亏损的背景下,只有铜行业企业还有高达60%以上的利润。但随着基本面的彻底转变,铜价成为基金的主要沽空对象。从资金和技术上看,铜价下行空间仍大,铜价下跌之势仍未结束,LME仍有向6000美元/吨下行的可能,国内铜价也有向45000元/吨下行可能。交易操作建议仍以沽空为主。

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